三大投行集体预警！美股“V型”反弹背后，谁在偷偷撤退？
美股周二的表现可以用“惊险”来形容：在经历了近几个交易日的剧烈波动后，市场再次迎来了深 V 反弹。标普 500 等权重指数跑赢市值加权指数超过 100 个基点，市场广度有所改善；然而，科技板块依然承压，苹果和特斯拉拖累了“七巨头”的表现，半导体存储板块也回吐了周一部分涨幅。
面对这波“越涨越欢”的反弹，投资者最关心的问题是：这波上涨真的能信吗？ 🧐
⚠️ 三大投行齐发警报：拥挤的交易最危险
虽然盘面上看起来一片祥和，但 高盛、巴克莱 和 摩根大通 的交易团队却在此时泼下了一盆冷水。他们认为，周五的大跌并非偶然，而是市场结构性脆弱的信号。
- 高盛（Goldman Sachs）： 目前 AI 仓位已经到了极其拥挤的状态，动量策略的多头持仓正处于历史高位。这意味着“涨时疯狂，跌时更狠”。一旦叙事降温，模型化交易将引发机械性的放大抛售。
- 巴克莱（Barclays）： CTA 和波动率基金是典型的“规则驱动型”资金。上周五的波动可能迫使这些基金削减 14% 的美股仓位，这是自 2 月初以来最大的减仓幅度。
- 摩根大通（J.P. Morgan）： 该行已将短期观点下调至 “战术性谨慎”。他们建议投资者不要一次性满仓“抄底”，而应在未来两周分批建仓，以应对可能出现的美债波动和 AI 交易退潮。
📉 中性利率被重估：加息反而是利好？
美债收益率近期持续走高，2 年期美债收益率逼近 4.15% 的高位。这引发了一个深层次的担忧：美联储所谓的“限制性利率”，是不是根本没起到限制作用？
这里涉及到一个核心概念：中性利率（R-Star）。如果原本认为 3.0% 是中性，那么现在的利率确实是紧缩的；但如果由于 AI 带来的生产力提升和经济韧性，中性利率实际上已经上移到 3.8%，那么美联储其实“并没有那么紧”。
令人大跌眼镜的是，乔治梅森大学的一项研究发现：在过去 25 年里，美股（尤其是科技股）表现最好的时期，竟然是 加息 和 横盘 的阶段，而 降息期 的回报率反而是负的！
这颠覆了常识，但逻辑其实很直观：市场往往会提前定价。 加息通常伴随着强劲的经济增长，而降息往往是因为“出了大事”。对于长线投资者来说，与其纠结降息次数，不如适应高利率环境下的增长逻辑。🚀
🚨 最懂公司的人在卖：Coreweave 创始人套现 23 亿
在 AI 算力租赁领域大火的 Coreweave，近期成了舆论焦点。作为英伟达的“亲儿子”，其股价翻倍，备受追捧。然而，公司三位联合创始人在锁定期结束后，已经累计套现了 23 亿美元。
不仅如此，最大的投资方之一 Magnetar 也砍掉了一半的持仓。尽管官方坚称这是“个人财务管理”，但对于一家尚未实现季度盈利、且高度依赖英伟达“循环交易”模式的公司来说，高管的高位撤退无疑给投资者敲响了警钟。
正如分析师所言，这类公司是典型的“风口上的猪”。在大环境好时，它是高回报的代名词；一旦风停了，高杠杆带来的风险也将成倍增加。
📰 科技圈头条速递
- OpenAI 秘密递交 IPO 申请： 这是继 SpaceX 和 Anthropic 之后，第三家寻求上市的 AI 巨头。OpenAI 最新估值已达 8520 亿美元，最快将于今年秋天挂牌。💰
- 谷歌为 Anthropic 豪掷 350 亿信用背书： 为了支持 Anthropic 在数据中心的芯片租赁，谷歌提供了巨额担保，显示出巨头之间白热化的算力竞赛。
- 甲骨文（Oracle）财报在即： 市场紧盯其 AI 数据中心的建设进度。预计云基础设施收入将同比增长超过 50%。
Jason 的投资纪律分享： 尽管长期看好 AI 发展，但在核心通胀数据改善、重大 IPO 情绪反馈落地以及美联储关键发言之前，我会坚持对冲保护。宁愿错过前段的反弹，也要等待确定的信号。
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